最后，陳先生向大家介紹了一種有效平衡了信用、抵押資產(chǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化債務(wù)工具 - EETC(Enhanced Equipment Trust Certificate, 增強(qiáng)型設(shè)備信托憑證)。

EETC是航空公司為飛機(jī)融資籌措資金而在公開市場(chǎng)發(fā)行的債券票據(jù)，但和普通債券發(fā)行不同的是，EETC會(huì)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)，并分期發(fā)行，以滿足不同口味的投資人。同時(shí)，EETC還通過(guò)Liquidity facility、交叉違約條款(cross-default)等措施設(shè)計(jì)，為投資人提供三個(gè)層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù).

所以我們看到，根據(jù)KBRA的統(tǒng)計(jì)，從1994-2014年間，美國(guó)航企發(fā)行的EETC票面值總計(jì)810億美元，其中約220億涉及發(fā)行航企破產(chǎn)情況，然而EETC的A、B、C三級(jí)票據(jù)的歷史收回率(cumulative recovery rate)分別高達(dá)99.9%, 98.6%和97%.

上午第三場(chǎng)發(fā)言，由漢坤律師事務(wù)所的王舒律師帶來(lái)，她這次的發(fā)言主題是“保稅區(qū)轉(zhuǎn)租賃交易模式解析”.

她首先回答了，為什么要用保稅區(qū)結(jié)構(gòu)？

其次，她介紹了保稅區(qū)轉(zhuǎn)租賃結(jié)構(gòu)的基本模式：

最后，她就轉(zhuǎn)租賃結(jié)構(gòu)中的稅收返還、外匯、開普敦公約適用性及融資問(wèn)題分別作了解讀，并從法律角度給出了一些操作意見。

上午的最后一個(gè)演講，發(fā)言嘉賓是資深民航行業(yè)研究員林智杰先生。

他首先分析了匯率和油價(jià)兩個(gè)因素對(duì)于中國(guó)航企利潤(rùn)的影響關(guān)系。

從而他認(rèn)為，匯率會(huì)顯著影響航企利潤(rùn)，但油價(jià)并不是影響航司利潤(rùn)的決定性因素。

接下來(lái)，林智杰先生重點(diǎn)分析了2017年民航局關(guān)于“控總量+調(diào)結(jié)構(gòu)”的115號(hào)文和關(guān)于票價(jià)市場(chǎng)化的146號(hào)文的相繼出臺(tái)，將如何影響國(guó)內(nèi)航企的未來(lái)利潤(rùn)表現(xiàn)。他認(rèn)為，如果這兩個(gè)文件精神持續(xù)，那未來(lái)國(guó)內(nèi)航企的利潤(rùn)表現(xiàn)將進(jìn)一步兩極分化。

最后，他又圖文并茂地分析了國(guó)內(nèi)民航機(jī)隊(duì)“窄體機(jī)大型化、寬體機(jī)小型化”的發(fā)展趨勢(shì)，并分析了背后的驅(qū)動(dòng)原因。

13日下午，PwC香港的資產(chǎn)融資團(tuán)隊(duì)給我們帶來(lái)了一場(chǎng)聯(lián)合發(fā)言。

先是PwC的稅務(wù)經(jīng)理John Neary先生從稅務(wù)的角度給我們介紹了JOL/JOLCO(日稅租賃結(jié)構(gòu))的市場(chǎng)概況、基本交易結(jié)構(gòu)、針對(duì)出租人的稅務(wù)處理安排和有關(guān)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在接下來(lái)題為“全球稅務(wù)環(huán)境變化和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的發(fā)言中，John又專門介紹了BEPS(稅基腐蝕和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移)行動(dòng)計(jì)劃及其對(duì)于飛機(jī)租賃業(yè)帶來(lái)的影響。

為了打擊跨國(guó)公司利用各國(guó)稅法制度差異而轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或惡意避稅，經(jīng)合組織OECD在2014年發(fā)起了旨在打擊稅基腐蝕和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的BEPS行動(dòng)計(jì)劃。

BEPS包含一攬子10多項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃，比如4號(hào)行動(dòng)計(jì)劃是限制利用利息扣除的辦法去侵蝕稅基，6號(hào)行動(dòng)計(jì)劃是針對(duì)雙邊優(yōu)惠稅收協(xié)定的濫用，7號(hào)行動(dòng)計(jì)劃是關(guān)于如何防止人為規(guī)避常設(shè)機(jī)構(gòu)，等等。

這其中，一部分BEPS行動(dòng)計(jì)劃需要修訂雙邊稅收協(xié)定后才能落實(shí)。然而，由于全球范圍內(nèi)現(xiàn)有的稅收協(xié)定多達(dá)3,000個(gè)，如果指望各國(guó)之間重新修訂這么多協(xié)定，那要等到猴年馬月，因此OECD就專門制定了一個(gè)多邊工具(MLI, Multilaterial Instrument)來(lái)迅速修訂現(xiàn)有的稅收協(xié)定。

(簡(jiǎn)單一點(diǎn)理解，MLI就是現(xiàn)有雙邊稅收協(xié)定體系的一個(gè)補(bǔ)丁)。

John指出，BEPS/MLI的實(shí)施會(huì)對(duì)飛機(jī)租賃業(yè)產(chǎn)生顯著影響。比如多邊工具中的PPT(Principle Purpose Test)條款.

根據(jù)PPT條款，那些明顯以享受雙邊稅收優(yōu)惠稅率而設(shè)的交易安排，將不被允許享受優(yōu)惠稅率條件。

然而在飛機(jī)租賃業(yè)，為了享受最低優(yōu)惠稅率而安排復(fù)雜的轉(zhuǎn)租賃交易結(jié)構(gòu)的案例并不罕見。

隨后，PwC的另一位高級(jí)稅務(wù)經(jīng)理趙祺(Wayne Zhao)又重點(diǎn)介紹了香港新稅制改革和新進(jìn)展。

他介紹了香港飛機(jī)租賃新稅制的核心要點(diǎn)，并以案例的方式展示了新稅制的潛在優(yōu)勢(shì):